没有人能够赢得价格战，但总是有一个地方正在发动价格战。有时，一家公司会在单一市场进行外科手术式的打击；有时，战争会像野火一样蔓延到许多市场或整个行业。当这种情况发生时，其损失可能是惊人的。当美国的主要航空公司在1992年进入一系列坚定的价格战时，根据一些估计，他们的综合损失抹去了该行业自成立以来的所有利润。

很多关于竞争性战争的研究都是以对立的方式进行的。当竞争对手结成战略联盟时，竞争性战争的风险是否会减弱？我们所说的竞争战，并不是指对公司在市场中的地位进行普通的优化，而是指旨在挑战市场中根深蒂固的地位等级的侵略性行动。

竞争者之间的战略联盟确实可以在很大程度上防止价格战的发生。然而，一旦在一个子市场上爆发战争，所有的赌注都会消失。将竞争者粘合在一起的胶水可能变成助长火势的汽油，并将战争蔓延到其他市场。

我们还退一步，把旁观者也包括进来。当战争迫在眉睫时，第三方能产生什么影响？我们研究了两类特殊的旁观者（机构投资者和股票分析师，他们是竞争者有时的共同点）我们发现，就像战略联盟一样，他们的存在首先会减少竞争性战争的发生几率。但如果还是爆发了，他们的影响和制裁能力实际上有助于减缓冲突在市场上的蔓延。

竞争者之间直接联系的悖论效应

航空业是研究竞争世界的理想舞台，因为航空公司在许多市场上竞争，在一个受到严格管制的环境中拥有明确的产品（“航线”）。由于这些原因，航空公司是竞争战略研究的成果。

我们研究了20年来在2066个地理市场上的4086场竞争性战争（定义为一对城市）的数据集。我们使用航空公司出发地和目的地调查来确定市场并计算每个市场的价格。考虑到季节性票价变化，当价格比预期价格低20%以上时，一个市场被认为是处于战争状态。为了获得有关战略联盟的信息，我们研究了同一时间段（1991年至2010年）《航空日报》的37000多篇文章。

首先，我们发现，战略联盟水平高的市场比战略联盟水平低的市场发生竞争战的可能性低14%。

然而，一旦在位者在一个特定的市场中已经处于战争状态，高水平的战略联盟意味着战争蔓延到其他市场的风险高出72%。而当战略联盟水平较低时，这一风险仅高出43%。总而言之，一旦侵略发生，战略联盟就会从阻止战争变成扩大战争。

为什么一旦战争开始，联盟会起到推波助澜的作用？它们迫使各方建立信任，并分享资源和知识，提高他们的相互依赖性，但也提高了他们的脆弱性。只要双方表现良好，这一点就能发挥作用，但一旦信任被破坏，报复往往是强烈和迅速的。

可以把它看作是地缘政治学。一个国家最可怕的敌人往往正是它的邻居，因为他们的相互依存度很高。靠近和反复的互动往往随着时间的推移建立起信任的资本（虽然承认，并不总是这样）。违反这种信任（即使它只是被认为是）可以引发最残酷的竞争，那种让动物精神参与其中的竞争。与个人关系相似的情况也很明显。与配偶的争吵往往会出现最丑陋的情况。当这种情况发生时，共同的朋友可以充当调解人，防止关系失去控制。

共同所有权

共同机构投资者有能力制裁不良的竞争行为，因为他们掌握着公司所依赖的关键资源。对于拥有多家竞争性航空公司股权的机构投资者（如一个基金）来说，可能引发市场竞争战的竞争行为是有问题的。对于这些投资者来说，使其投资组合的总价值最大化比在战争中单个公司战胜其他公司要重要得多。这些投资者的目标，以及他们的建议，往往被管理层认真对待。

在我们的研究中，共同所有权水平高的市场比共同所有权水平低的市场发生战争的可能性低27%。这种冷却效应在战争爆发后依然存在。

我们的研究结果与以前的经济学和金融学研究相一致，这些研究表明，共同所有权往往会降低企业间的竞争强度。特别是在航空业，过去的一些研究结果指出，当竞争者由相同的投资者拥有时，价格水平会上升。

财务分析

同时，同一行业的公司往往共享相同的财务分析师。虽然它可能不像投资者的情况那样明显，但财务分析师也有充分的理由对交战双方产生影响。竞争战造成的高度不确定性增加了分析师的预测错误，损害了他们的地位。此外，分析师被激励提供乐观的建议，因为他们的个人收入是与交易佣金挂钩的。所以，战争阻碍了他们提出准确和乐观的建议，卖出股票的能力。

分析师如何影响公司？他们可以编写报告，探讨战争的后果，与管理层对话，在电话会议上提问，在媒体采访中论证自己的观点。当然，他们也可以决定降低股票评级或放弃报道，这两种情况都会对公司造成不利影响。虽然一个金融分析师的影响力可能有限，但分析师们往往会互相关注对方的意见，从而导致羊群效应。在我们的数据中，高水平的共同分析师关系（能够影响潜在的交战方）将战争的风险降低了14%。

含意

论文补充了关于是否应该对投资者的集中进行监管的讨论。银行业、连锁超市和共享汽车平台只是倾向于共享相同机构投资者的几个行业。只要想想软银，它在Uber、中国的滴滴出行、印度的Ola和东南亚的Grab都有主要股份。虽然竞争性战争伤害了主角，但它们最终会使消费者受益。在我们的样本中，大多数（77%）战争结束时的价格低于战前水平。平均而言，价格下降了10%。

除了航空公司之外，许多其他行业也以竞争对手之间的联盟为标志。虽然这种合作关系可以在未来孕育出更多的合作，但它也可能是一把双刃剑：单一市场的竞争性战争的爆发可能成为竞争对手之间过度侵略的催化剂。